FRM职业发展
发布时间：2020-04-10
本文作者：于孝建，曾文正
来源：GARP
这种极具传染性、影响人生活的新型冠状病毒在人力资本方面造成的巨大影响已得到充分证明，同时这场大流行病也给中国经济造成了沉重损失。其中，餐饮业、运输业和旅游业受到的影响尤为严重，遭受的损失超过万亿元。
餐饮业方面，为了避免人群聚集导致疫情进一步扩散，春节期间各类聚餐几乎全部取消，大量餐厅饭馆被迫无限期停止营业。加之春节储备食材负担加重，餐饮企业现金流压力较大，多家连锁餐饮企业今年春节期间营业收入出现断崖式下跌。
如海底捞（Hai Di LaoHotpot）从1月26日起，全国550多家店停业的10多天内，收入损失及人工成本预计已超过7亿元人民币。
另外，据商务部数据显示，2019年春节期间餐饮和零售企业销售额超过1万亿元人民币。以50%的跌幅估计，2020年同期损失额5000亿元人民币，相当于2019年一季度国内生产总值2.3%左右。
运输业方面，因受到出行管制，机场、高铁、公交等春节期间客流量巨幅下滑导致收入下滑。交通部最新数据显示，春运前三十日（1月10日-2月8日），全国铁路、道路、水路、民航共累计发送旅客13.52亿人次，比去年同期下降40.0%。按原预计2020年春运旅客发送量将达到30亿人次，这一部分的损失可能超过1500亿元人民币。
旅游业方面，因居民纷纷终止出行计划，全国团队游暂停，旅游行业收入短期内必然大幅下滑。以2019年春节假期期间旅游收入完全冻结来推算，2020年因疫情给旅游业带来的收入损失预计超过5000亿元人民币。
金融风险
疫情将引起服务业企业严重的流动性风险与信用风险。疫情所导致的流动性风险是特殊的，不是由一般的资产负债管理或者现金管理不当导致，而是由灾难性的、短时间内的营业收入现金流的完全枯竭所致。
随着疫情不断发酵，企业，尤其是中小企业在短期内难以正常地经营，基本丧失了营业收入，因此很难维持正常的运作。但即便在停工停产期间，固定成本仍正常消耗，员工的工资仍需发放。
这种营收大幅下降而支出刚性的情况势必会导致中小企业的现金紧张情况，造成企业的流动性风险迅速上升。
清华大学经济管理学院、北京大学汇丰商学院、北京小微企业综合金融服务有限公司联合在疫情期间对1435家中小企业进行了问卷调查，结果显示35.96%的企业无法坚持停工1个月，31.92%的企业无法坚持2个月以上，17.03%的企业无法坚持3个月以上，能坚持6个月及以上的企业只有9.27%。
中国经济学家管清友以中国中小企业为主的新三板为例定量研究中小企业面临的流动性风险。截止2020年2月6日，新三板共有挂牌企业8856家。他以“现金薪酬比”衡量疫情期间的流动性风险，结果显示，现金不够支付3个月工资的约占30%。这说明相当部分的中小企业在停工停产时都面临较大的流动性压力。
受疫情冲击较明显的住宿餐饮、文化体育和娱乐业、批发和零售等行业中，住宿和餐饮业的短期现金薪酬比压力最大。住宿和餐饮业属于资金周转较快行业，货币资金留存较少，他们承受的现金薪酬比压力可能是最大的。
对于负债较大且债务期限临近的企业而言，流动性风险将进一步升级为信用风险，若融资环境和外部现金流一旦发生恶化，资金接续不畅极容易引发违约。
（待续，敬请关注本文的第二部分）
作者：于孝建，华南理工大学经济与贸易学院副教授，华南理工大学金融工程研究中心副主任，长期从事风险管理方面的研究。
曾文正，华南理工大学经济与贸易学院金融硕士，华南理工大学金融工程研究中心研究助理。
本文作者于孝建，曾文正；转载自GARP，如有侵权请联系删除；
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