FRM职业发展
发布时间：2022-03-10
从艺术品到加密货币，另类投资最近风头正劲。资产管理公司、保险公司和养老基金都在寻求另类投资来提高收益，特别是在利率仍处于谷底的情况下。
通过资产多样化降低投资风险是另一个可能的有利因素。然而，选择合适的另类资产是一件棘手的事情，需要对投资组合有一个全面的认识。
另类投资通常缺乏流动性、不透明且难以对冲。此外，可能没有关于其业绩的可靠历史数据。
更为复杂的是，它们与传统投资的相关性可能会发生巨大变化，具体取决于市场状况。由于这个原因，许多监管制度对另类投资规定更高的资本金。
从积极的方面来看，另类投资的较高收益率可以帮助资产管理公司匹配保险和养老金负债，达到业绩目标。
为了最大限度地利用纳入另类资产的优势，投资组合经理必须结合现有的投资组合来分析风险的完整分布。这其实并不容易。事实上，在稳定和有压力的环境中持续分析此类综合风险可能具有极大的挑战性。
一、演变，获益和当前挑战
对于机构投资者来说，另类资产往往包括私募股权、房地产、担保贷款凭证（CLO）和对冲基金等资产——即任何非公开交易股票或固定收益的资产。
在过去的20年里，另类投资出现了显著的增长。事实上，自2000年以来，许多机构的投资组合已经增加了另类投资--从大约5%增加到30%或更多。他们这样做是为了应对与不确定的地缘政治环境、不断上升的通货膨胀和动荡的金融市场相关的风险。
在大多数情况下，另类资产的收益超过了传统资产，弥补了流动性差和不透明的缺陷。然而，其多样化的益处是有限的。
在危机时刻，记住，一切都可能同时崩溃。我们在金融危机期间看到了这一点，当时本应提供多样化的基金中的基金(funds-of-funds)与许多对冲基金和其他资产一起崩溃了。事实上，当市场陷入动荡时，在正常时期具有一定流动性的另类资产往往会变得实际上无法出售。
那么，我们可以采取什么步骤来评估一项另类投资的潜在收益是否值得所承担的风险?
二、风险与机遇：如何优化另类资产
要验证一项另类投资是否能成为现有资产配置策略的最佳补充，唯一可行的方法是考虑它在未来所有可能情景下的表现。关键是要确保另类投资的额外收益能够弥补常规风险和尾部风险。
每种类型的另类投资都需要结合自身的特点，才能始终如一地纳入到整体的投资组合视图中。然而，许多另类资产被分配给了外部资金管理公司，这使得这些资产更加不透明，也更难获得支持分析的数据。
更重要的是，如果对某一特定策略的配置是相当不均衡的——也就是说，如果一种另类投资占总投资组合的1%以上——信息披露就必须更加透明。对于非常精细的配置(当特定策略的风险敞口小于1%)，传统的、高水平的ETF基准(或其他适当的指数)适用于披露目的。
另类投资经理了解这一披露要求，最近更愿意披露其基金内的高层配置。即使是掌握了这些最低限度的披露信息，也足以发现其中隐藏的风险，并能帮助投资组合经理确定什么能真正地提升当前投资组合的收益和分散其风险。
三、最后的一些想法
另类投资与核能类似:如果小心处理，它们可能非常有效——但如果你不采取所有必要的预防措施，它们也可能会在你面前爆炸。
无论另类投资经理多么老练，他们都不知道你的投资组合的所有细节。因此，当你考虑将另类资产纳入你目前的投资组合时，必须考虑非流动性资产未来的全部不确定性。这种类型的综合情景分析可以增加你的投资组合的透明度，潜在地降低你的资本要求。
本文来源于GARP公众号，版权归原作者所有，如有侵权请联系删除；
复制本文链接
模拟题库
51
