金融风险
发布时间：2018-05-11
由内容转载自：GARP协会，来源：Bloomberg
(彭博)-谨防更高的债券收益率，注意更强势的美元，并避开信贷。
这些都是伦敦资金管理公司呼吁的最大共识之一，因为他们在中央银行收紧银根，贸易战的威胁以及全球经济增长已经超过其高水位的冲击下引发金融市场。
在美国10年期国债收益率四年来首次攀升至3%以上的一周中，美元兑美元触及1月份以来的最高水平，彭博社掌握了纽约市约20位交易员和基金经理的脉搏。
以下是他们的跨资产视图以及他们正在监控的风险。他们要求不要提名，因为他们的职位是保密的。
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美元困境
伦敦的绝大多数基金都认为未来几周可能会有更多的美元走强。但是，它们分为无论是处于长期转折点，还是仅仅在长期下跌趋势中看到反弹。
这反映在大盘：商品期货交易委员会的数据显示净非商业定位依然看跌美元，即使近期涨幅使彭博美元现货指数达到1月份的水平。
受美联储收紧货币政策刺激的美国国债收益率的推动，美元多头将受到鼓舞，并开始重申其对该货币的影响力。两年期国债兑美元汇率与美元之间的相关性在二月和三月首次超过一年转为负值后回稳于积极区域。
债券困境
总部位于伦敦的对冲基金经理正在把他们的信心放在美国的熊熊驾驶者身上-债券抛售和最长期限债券的收益率一路领先。
尽管如此，所谓的实际货币部门并不那么令人信服。前者中的一个关键问题是，投资者对美国国债的兴趣正在下滑，就像美国加速发行一样。因此，伦敦贸易商敏锐地监测国债拍卖需求下降的迹象。
由于财政部准备在周三提供退款公告，预计这一辩论即将开始，预计这将在所有期限内表明更大的拍卖规模。下注是，由于涉及的金额很大，美国最终将不得不将发行组合转向曲线的较长端-这是迄今为止避免做的事情。
对于英国后备人员来说，舵手也是最近的共识主题。在周五之前，大多数投资者预计英格兰银行将在5月份加息，因此第一季度国内生产总值(GDP)数字将造成普遍的负面影响，该数字低于分析师预估的增长率仅为0.1%。
从另一方面来说，这是两年来首次，Brexit并不是与基金经理进行对话的主要话题。
股票神经
伦敦的市场参与者在股票方面存在着显着的分歧：对冲基金经理通常对宏观环境的变化作出更快的反应，他们倾向于比缓慢移动的实际资金管理者更为看跌。
1月29日创历史新高后，摩根士丹利资本国际全球指数下跌超过7%，引发人们担忧长期牛市可能即将结束。担心主导美国股票市场的科技股被高估并失去动力，这在伦敦被引用为理解进一步股市疲软的原因。
尽管如此，这不是围绕高收益资产的唯一担忧。本月出席华盛顿G-20/国际货币基金组织会议的人士一致认为，有害贸易战的可能性远大于似乎进入市场的价格。
升级的保护主义可能再次成为一个关键风险。虽然特朗普政府周二表示，延迟将对欧盟，墨西哥和加拿大的钢铁和铝关税延迟至6月1日，但延期仅延长了与全球最大贸易集团的对峙局面。
货币调用
伦敦基金经理担心，大盘市场过分沾沾自喜，认为美国将避免贸易强硬路线，这导致他们认为只有中国人作出重大让步才能避免贸易战。
与此背道而驰的是，人民币大幅贬值是引发严肃讨论的尾部风险，因为保护主义摊牌可能会给中国掩盖其想要采取的举措。当国家在2015年8月意外地将人民币贬值2%时，它刺激了资本外流，并在全球市场中引发了冲击波。
同时，看涨的日元在伦敦投资者中是一个令人惊讶的共识，特别是因为很多人对国家的股票也持积极态度。
也许他们觉得这种货币太简单了。尽管第一季度按贸易加权计算，它激增了4.9%，但在过去五周里有四次减弱。尽管中央银行一直保持鸽派立场，但人们越来越认为它可能已经准备好从其贬值货币刺激措施开始迈出第一步。
信贷紧缩
信用公牛在伦敦是一种已经灭绝的物种。鉴于信贷息差收窄，并非所有人都放弃了资产类别，但很少有人看到收益的范围。
最近几个月的市场定位反映出对信贷更看跌的态度。根据IHS Markit Ltd.的数据，例如在美国，投机者一直在盘旋iShares iBoxx投资级公司债券ETF，并在三月份的七年多时间内将空头利率推高至七年以来的最高点。
这项措施此后一直下降，但仍高于四年平均水平两个多百分点。
新兴公牛队
最后，关于新兴市场的观点存在不合理的不一致之处。尽管对冲基金经理预测收益率较高，全球经济增长放缓，并且普遍对信贷和股票持负面态度-这对于新兴市场通常都是不利的-但似乎没有人特别关注自己发展市场。
许多人强调土耳其在夏季大选前提供了一个机会。至少在那个市场中，伦敦投资者很难忽视收益率为13%的诱惑。
终端用户可以从彭博社的宏观视图中获得更多的见解。
注：上述文章内容，仅代表作者(Mark Cudmore and Paul Dobson)自己的观点。本站点仅做转载，并不视为认同其意见。内容由Google翻译。
本文由中国FRM考试网(www.frm.cn)整理编写，采编自：GARP协会。版权归原作者所有。如有侵权请联系删除。本文仅供参考、交流之目的。
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